「山高ければ谷深し」
先週の日経平均は前週末比約２万３９６円安となり２週連続週足陰線となった。
６月からの上昇分（約４４７０円）を２週間で帳消しにした。
まさに「山高ければ谷深し」である。
背景には上昇の原動力であった円安トレンドが反転、急激に円高へ動き出したことが大きい。
また、米国のハイテク株が軟調に推移していることも大きく影響した。
ＰＢＲ１．５倍を超えで調整が入る
日経平均に於いては６月からの上昇が実力以上に買われていたため、その分がはげ落ちただけという見方もできる。
みずほ証券によると日経平均はＰＢＲ（株価純資産倍率）１．５倍が上値メドとして推移してきたようだ。
リーマンショック以降のチャートをみるとＰＢＲ１．５倍を超えてくると調整が入っている。
ＲＯＥの上昇が必要不可欠
この動きはＲＯＥ（自己資本利益率）の推移ともリンクする。
ＲＯＥ８％以下の企業はＰＢＲ１倍割れが多いが８％超えてくるとＰＢＲ１倍を超える企業が急激に多くなる。
つまりＲＯＥ８％が投資対象企業の選別ラインともいえる。
ＲＯＥが上昇するにつれＰＢＲも上昇する傾向だが期待先行で株価が買われ過ぎになるケースがある。
それが今回の６月からの上昇であった。ＰＢＲ１．５７倍まで買われて調整局面に入り現在は１．４３倍である。
ＰＢＲ１．５倍を超えても継続的に買われるには全体的にＲＯＥの上昇が必要不可欠であるということだ。
やはり、個別企業の更なる企業努力が求められる。
金融政策正常化を強調すれば円高に拍車
さて、今週は注目の１週間となろう。
３０日～３１日に日銀金融政策決定会合が開かれＦＯＭＣも同日に開催される。
ＦＯＭＣでは今回は据え置き、９月に金利引き下げのアナウンスが濃厚、日銀も利上げこそしないが現在行っている国債買い入れを６兆円から減額すると発表することがコンセンサスだ。
日銀の金融政策正常化を強調すれば円高に拍車をかけることになり株価は更に下値を試しに行く可能性も高い。
乱高下が予想される週
そもそも８月は米国債の利払いにより円高になりやすい月でもある。株価もアノマリー的には８月が１年で一番パフォーマンスが悪い月である。
相場が安定している時ならばイベント通過で上昇する場面も想定できるが荒れている状態では下値の警戒は必要である。
下値メドは４月の安値（３万６７３３円）が意識されよう。５日移動平均線（３万９２５６円処）を明確に抜けてくるまでは戻り売り優位は続こう。
今週のレンジは３万６７００円～３万９０００円を想定する。乱高下が予想される週である。
（ハチロク）
提供：株式市場新聞社 marketpress.jp
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