大幅反落で陰線包み足
年後半へ折り返しとなった先週の東京株式市場は大幅反落となりました。週初に日経平均は上放れスタートとなりましたが、そこから４連敗し、週足ローソク足は前週の陽線を陰線で包む陰線包み足となりました。最高値圏での陰線包み足となったことで、調整局面入りを示唆します。
急騰相場は転機を迎える
日足では５日に５日線割れ、６日に２５日線割れとなりました。２５日線割れは４月１０日以来のことで、海外投資家の買いで急騰した相場は転機を迎えつつあるようです。ただし、６月１９日高値（３万３７７２円）からの下落では６月２７日ザラバ安値の３万２３０６円で止まったことで、７月３日高値（３万３７６２円）とのダブルトップ確定は６月２７日安値を割り込む必要があり、週末７日の安値（３万２３２７円）から切り返したことは評価できるポイントです。
欧州とアジアの一角で資金抜ける
一方で気になるのは、ドイツのＤＡＸや英国のＳＦＴ１００、仏のＣＡＣ４０などは２６週線を割り込んでいることです。同様に上海や香港、シンガポールも２６週線を割り込んでおり、史上最高値を更新中なのはインドのＳＥＮＳＥＸくらいのものです。欧州及びアジアの一角で資金が抜けてきている市場が増加している点は気を付ける必要がありそうです。
米雇用予想大きく上回り金利上昇
また、６日の米国市場ではＡＤＰ民間雇用報告が発表されましたが、雇用者数が４９万７０００人増と、市場予想の２２万８千人増の２倍超の伸びとなったことから米１０年債利回りは節目の４％を超え一時３月２日以来の高水準に上昇しました。更に、金融政策の影響を受けやすい米２年債利回りは節目の５％を超え、一時５．１％と２００７年６月以来およそ１６年ぶりの高水準を付けました。
ＦＯＭＣ利上げ確実もドル買われず
今月２５～２６日開催の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で０．２５％利上げが確実視されますが、その割に、ドルが買われていないということは気になります。足元の円安は金利差云々というより単純にリスクオントレードだったということなのかもしれません。
円ショートポジション巻き戻しも
ＩＭＭの投機筋ポジションを確認すると、足元では円のショートポジション（円売り）が積み上げられており、昨年１０月の１５０円台の時のショートポジションを超えています。そろそろ何かのタイミングで、この積み上がったポジションの巻き戻し（円高）が起こるかもしれません。
日銀金融政策修正が決定打か
もしそうした巻き戻しの動きが起こるとすれば、今月２７～２８日の日銀金融政策決定会合で、物価見通しが上方修正されることやイールドカーブ・コントロールの修正が行われることが決定打となりましょう。
インフレ「一時的」とするのは苦しい
帝国データバンクがまとめた最新の値上げ見通しでは、７月も１０月も３０００品目以上の値上げが予定されています。日銀の黒田前総裁は物価上昇を「一時的」と繰り返し金融緩和を継続してきましたが、足元で３年に渡るインフレが続いており、「一時的」とするのは苦しくなってきています。
「恒常的」になりつつあること認める
前回の日銀会合で植田新総裁は「物価の下がり方がやや遅い」と指摘し、「企業の価格・賃金の設定行動に変化の兆しがある」と語っており、円安による輸入物価の上昇を積極的に価格転嫁することと賃金の引き上げを許容しだした企業の行動変化により「一時的」ではなく「恒常的」になりつつあることを認め、政策変更に踏み出すかもしれません。
輸出関連株から手を引く
その場合、海外投資家は日本株を円売りヘッジして大量購入してきましたが、ヘッジの円売りが一気に解消されることで、急激な円高が進行することになるでしょう。７月半ば以降は輸出関連株から手を引くことを考えていかねばならないかもしれません。
日々勇太朗
提供：株式市場新聞社 marketpress.jp
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