海外投資家不在で売買代金少なく方向感ない一日
本日の東京株式市場は小幅に反発しました。海外投資家がクリスマス休暇で不在のため、売買代金の少なく方向感のない一日でした。
利下げ余地狭まるもダウは４日連騰で８６％戻す
２４日のＮＹ市場は続伸しました。先週のＮＹ市場はＦＯＭＣで先行きの利下げ余地が狭まれたことで急落しましたが、ＮＹダウはその翌日から４日連騰で下げ幅の８６％を取り戻しました。Ｓ＆Ｐ５００はあと１０ポイントで、ナスダックはあと７０ポイントで全値戻し。相変わらずお気楽なマーケットだなという印象です。
債券市場は利下げどころか利上げ見込む
ところが債券市場に目を移すと、来年は利下げどころか利上げを見込んでいるようです。昨日の１０年債利回りは一時４．６３７％まで上昇していました。
今年４月の４．７３７％以降は利下げ機運の高まりで９月には３．５９３％まで低下しましたが、景気指標が思った以上に強く、ＦＲＢが目指すインフレ率２％は難しく、また、年明けに就任するトランプ次期大統領の政策がインフレ再燃の可能性があるために、春先から夏場にかけて低下した利回りの９１％を取り戻してしまっています。
利回り急上昇に株価が堅調なことに違和感
３月から４月の金利上昇時のＳ＆Ｐ５００は、３月２８日の５２６４ポイントから４月１９日には４９５３ポイントまで約６％の株価下落が起こりました。４月以降は金利が急低下していきましたので、Ｓ＆Ｐ５００は最高値を更新し、１２月６日には６０９９ポイントまで上昇してきましたが、足元の利回り急上昇に株価が堅調なことには違和感を感じざるを得ません。
高利回りの国債に資金移動起こって不思議でない
１２月２０日現在の株式益利回りを見ると、Ｓ＆Ｐ５００は４．５％、ラッセル２０００は３．８０％、ナスダックに至っては３．６５％と１０年債利回りより１％も低いのです。リスク資産を持つよりも安全で高利回りの国債に資金移動が起こっても不思議ではないのです。
バフェット氏は株式投資家から債券投資家へ
ウォーレン・バフェット率いるバークシャー・ハサウェイの株価は今年３５６ドルからスタートし、１１月には４９１ドルまで３８％も上昇しましたが、一方で、バフェット氏は自社株買いや主要持ち株を売却し３２５０億ドルもの現金を蓄積し、短期国債や現金比率を大幅に高めています。オハマの賢人は市場が歴史的な高値圏にある中での慎重な姿勢を取っており、株式投資家から債券投資家へと姿勢を変えています。
長期投資の原則へ運用方針を戻す方向伺える
バークシャーの今年の株式売買報告を見ると、アップルやバンク・オブ・アメリカの株式を売却し、ドミノ・ピザやプール・コーポレーションの株式購入を進めました。このことは、本来のバフェット氏の長期投資の原則へと運用方針を戻す方向性が伺えます。本来はアップルへの投資などバフェット氏なら行わなかったと思われ、安定したキャッシュフローと成長市場での競争優位性を考慮した投資に戻ろうということのようです。
来年は米１０年債利回りと株式益利回りから目を離せませんね。
日々勇太朗
提供：株式市場新聞社 marketpress.jp
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