６日続伸し一昨年９月高値に迫る
昨日の東京株式市場は６日続伸し、一時３万６６７円高値までありました。一昨年９月の高値（３万７９０円）に迫りましたが、２５日移動平均線の乖離率がちょうど６％となり、通常の過熱上限である５％を超えたことで警戒したものと思われます。それにしても３万円台乗せで達成感が出るかと思いましたが、更に上値を追うとは思いもしませんでした。
２２５銘柄ごとに日経平均構成比率違う
しかしこんなに上げているのに、自分の保有株はそんなに上げていないよね、といった声が多いと思いますが、これにはカラクリがあります。日経平均はプライム市場の中で代表的な２２５銘柄で構成されています。しかし、２２５銘柄ごとに日経平均に与える構成比率は違います。
構成比率上位２０銘柄で５１％
現在、構成比率トップはファーストリテイリングの１１．０％です。以下、東京エレクトロンの６．１１％、ソフトバンクグループの３．４６％、アドバンテストの３．１７％、ダイキン工業の３．０２％と続きます。一方、ワーストは三菱自動車、東京電力、三井Ｅ＆Ｓ、日本板硝子、りそなＨＤ、神戸製鋼、三菱製鋼の０．０１％です。実は２２５銘柄のうち構成比率上位２０銘柄で５１％になるのです。
構成比率は採用後の株価推移で決まる
個々の銘柄の構成比率は日経２２５銘柄採用時に決まるものではありません。構成比率は２２５銘柄採用後の株価推移により決まります。例えば構成比率第１位のファーストリテイリングは、今でこそ構成比率は１１．２２％ですが、日経平均株価採用時の構成比率は２．７３％しかありませんでした。
ファーストリテ採用当初は２．７３％
ファーストリテイリングは２００５年８月２６日に日経２２５銘柄へ採用が決定しました。当時の株価は８１８０円で当時の除数は２４．０４、日経平均株価は１万２４３９円でした。みなし額面は５０円なので、組み入れ当初の構成比率は２．７３％だったのです。※８０８０円×５０円÷５０円÷２４．０４＝約３４０．２６円÷日経１万２４３９円＝２．７３％。
株価上昇と株式分割で１１．０％に
しかし昨日の株価は３万３３６０円です。しかも今年２月に１対３の株式分割が行われました。３万３３６０×３倍×５０円÷５０円÷２９．５（現在）＝約３３９２円÷日経３万５７３円＝１１．０％といった具合です。
業種別セクター比率も影響
また、採用銘柄の業種別セクター比率も影響を与えます。３４業種を技術、金融、消費、素材、資本財、運輸・公共の６セクターに分けると、技術のウェートが４１％、消費が２７％、素材が１５％、資本財１０％、運輸・公共が３％、金融が２％となります。即ち製造業の比率が高いということです。このように見ていくと、構成比率上位の製造業セクターだけ買い上げれば指数は上がるということです。
東エレク減収減益決算も１５％上昇
現在、構成比率２位の東京エレクトロンは５月１１日に決算が発表され、今期の売上高が２３％減、営業利益は３６．４％減と発表。翌日の株価は一時２４５円安の１万５６４０円まで売られましたが昨日は１万８３７０円です。通常なら市場予想を下回る減収減益決算ならば叩き売られるものですが、株価は決算翌日の安値から１５％も上昇しているのです。
アドテストも決算発表日終値遥かに超える
同様に構成比率４位のアドバンテストの決算も２桁の減収減益でした。決算発表翌日の株価は１０７０円安の１万５５０円でしたが、昨日は決算発表日の終値１万１６２０円を遥かに超える１万４３２０円です。
原因は海外投資家の先物買い
こうした株価推移の原因は海外投資家の先物買いによるものです。毎日の先物やオプション手口を観察すると、海外勢はほぼ毎日買い越しています。すると構成比率上位銘柄が自然と爆上げするという仕組みです。となると、彼ら海外投資家がどこで先物・オプションを利食いするかということです。
そろそろ手仕舞に転ずる頃合い
日経平均の日足は三空形成となりました。そして移動平均線乖離が５．８％。連日、日経２２５主体の上昇でＴＯＰＩＸが追い付きません。ＮＴ倍率（日経平均÷ＴＯＰＩＸ）は５月１０日の１３．９１倍から昨日は１４．１倍に拡大しました。ＡＩも過去のデータに則って、そろそろ手仕舞に転ずる頃合いが近づいていると思われます。イメージは昨日で目先的な天井を打ったか、１日～数日、前日比マイナスの調整後、再度高値を抜いたところで天井打ちというものです。
日々勇太朗
提供：株式市場新聞社 marketpress.jp
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